更好發(fā)揮政府投資基金引導(dǎo)帶動作用（政策解讀）

記者 曲哲涵

政府投資基金是創(chuàng)新財政資金使用方式、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要政策工具。政府以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)帶動社會資金加速向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)等經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)集聚。

黨的二十屆三中全會《決定》提出，“鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。”

為構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展，近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。圍繞相關(guān)話題，記者進行了采訪。

堅持問題導(dǎo)向、目標導(dǎo)向，促進形成基金高質(zhì)量發(fā)展格局

一個月前，山東省省級政府引導(dǎo)基金旗下三家參股基金，對當(dāng)?shù)匾患抑鳡I高精密、高階及先進封裝領(lǐng)域IC載板業(yè)務(wù)的企業(yè)投資9500萬元，幫助企業(yè)提升關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力。

政府投資基金對社會資本有“四兩撥千斤”的撬動作用。財政部副部長王東偉2024年7月對媒體表示，中央層面通過大基金比如國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金等帶動社會資本，有力支持國家重大戰(zhàn)略實施。以國家中小企業(yè)發(fā)展基金為例，該基金規(guī)模為357億元，累計投資了42個子基金，幫助已投項目新增股權(quán)融資超過4800億元，投資種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)1200多家。

財政部有關(guān)負責(zé)人表示，《指導(dǎo)意見》堅持問題導(dǎo)向、目標導(dǎo)向，對基金設(shè)立、募資、運行、退出全流程提出25條具體措施，明確政府投資基金定位、完善分級分類管理機制、提升專業(yè)化市場化運作水平等要求，促進形成規(guī)模適度、布局合理、運作規(guī)范、科學(xué)高效、風(fēng)險可控的政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展格局。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副教授胡波認為，《指導(dǎo)意見》向市場傳遞了積極信號，對市場普遍關(guān)注的痛點、堵點問題提出明確應(yīng)對方案，將有力提升各級政府投資基金的發(fā)展質(zhì)量，進而提升股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資市場的規(guī)模和活力，更好地服務(wù)發(fā)展大局。

推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，提升專業(yè)化市場化運作水平

政府投資基金能充分發(fā)揮市場機制信息靈敏、激勵有效、平等開放等優(yōu)勢，提升資本配置效率；也能體現(xiàn)政府意志、集中力量辦大事，彌補市場失靈，實現(xiàn)市場“無形之手”和政府“有形之手”的協(xié)同發(fā)力。

《指導(dǎo)意見》強調(diào)推動有效市場和有為政府更好結(jié)合。一方面，要求突出政府引導(dǎo)和政策性定位。明確基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本；要優(yōu)化投資項目選擇機制，防止偏離政策目標、與民爭利。

與此同時，要求提升基金專業(yè)化市場化運作水平。明確采用市場化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括采取市場化方式遴選確定基金管理人，充分發(fā)揮管理人作用；優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制，鼓勵降低或取消返投比例；規(guī)范監(jiān)管行為，政府部門要充分尊重基金發(fā)展規(guī)律和項目投資特點，不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項目投資決策。

針對當(dāng)前政府投資基金在退出過程中存在的“退出渠道有限、退出機制不健全”等問題，《指導(dǎo)意見》明確，政府投資基金應(yīng)科學(xué)合理確定退出期，并在章程或合伙協(xié)議中明確退出條件；要拓寬基金退出渠道，鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金、并購基金，提高新三板和區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)股權(quán)投資的能力；要探索簡化項目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓流程和定價機制。胡波認為，在厘清政府和市場邊界、充分發(fā)揮基金管理人作用等環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見》以尊重基金行業(yè)規(guī)律為出發(fā)點提出了具體要求，為各地實踐提供有力抓手。

壯大耐心資本，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)

福建省晉江市一家專注于WiFi射頻前端芯片設(shè)計的公司，在成立之初就得到晉江政府投資基金的支持，創(chuàng)業(yè)團隊順利獲得天使輪投資1000萬元。之后，晉江政府投資基金再次投資企業(yè)2000多萬元，并吸引社會資本4000萬元共同投入。“政府投資基金一路呵護我們成長壯大。”公司總經(jīng)理鐘林說。

2024年底舉行的中央經(jīng)濟工作會議提出，“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。”

為發(fā)展壯大長期資本、耐心資本，《指導(dǎo)意見》明確，合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資；在需要長期布局的領(lǐng)域，政府投資基金可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性；優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機制，提振市場投資信心。

為解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問題，《指導(dǎo)意見》明確建立健全容錯機制，從制度層面為基金及管理機構(gòu)“松綁”，比如：優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)；合理設(shè)置績效目標，重點關(guān)注政策目標綜合實現(xiàn)情況；鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機制，完善免責(zé)認定標準和流程，等等。

“當(dāng)前，受國際國內(nèi)一些因素影響，我國股權(quán)投資基金行業(yè)在發(fā)展中遇到新挑戰(zhàn)。”胡波認為，《指導(dǎo)意見》將鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗體現(xiàn)在具體舉措中，針對性強、可執(zhí)行性強，有助于激發(fā)行業(yè)潛能，進一步吸引長期資本、壯大耐心資本，推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級。

優(yōu)化基金布局，強化監(jiān)管協(xié)同

一段時間以來，各地政府投資基金持續(xù)發(fā)力，很多省市發(fā)起設(shè)立、啟動了百億級產(chǎn)業(yè)基金，部分縣區(qū)級政府也設(shè)立政府投資基金。然而，不同“量級”的政府投資基金扎堆熱門賽道、投資領(lǐng)域“同質(zhì)化”的問題也逐漸顯現(xiàn)。

針對這一問題，《指導(dǎo)意見》要求找準基金定位、合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競爭和對社會資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技。整合優(yōu)化基金布局，鼓勵國家級基金加強與地方基金聯(lián)動，形成資金合力。明確對基金設(shè)立的分級管理要求，縣級政府應(yīng)嚴格控制新設(shè)基金，財力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級報上級政府審批。

財政部相關(guān)負責(zé)人表示，財政部將會同有關(guān)部門，圍繞政府投資基金預(yù)算和國有資產(chǎn)管理、績效考核、信息統(tǒng)計、信用建設(shè)、登記備案等，制定出臺配套細則，構(gòu)建政府投資基金“1+N”制度體系，保護社會資本合法權(quán)益，更好發(fā)揮政府投資支持經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的作用。

《 人民日報 》（ 2025年01月09日 02 版）